东吴证券：给予长安汽车买入评级

　　长安(000625)
　　投要点
　　公告要点：2023年9月，长安实现合计产批量为251277/236808辆，分别同比+13.23%/+9.93%，分别环比+22.91%/+13.10%。其中合肥长安产批量分别为30860/30792辆，分别同比+54.10%/+65.62%，分别环比-16.39%/-19.55%；长安福特产批量24882/25693辆，分别同比-23.55%/-15.62%，分别环比+34.07%/+4.78%。1~9月长安销量累计186.96万辆，同比+11.24%；自主品牌国内/海外销量154.92/17.38万辆，分别同比+17.10%/+24.70%；自主乘用销量117.86万辆，同比+23.87%。
　　9月集团销量23.68万辆，环比+13.10%，新能源渗透率21.50%，新能源转型稳中有进。1）国内：长安9月批发销量236808辆，同环比分别+9.93%/+13.10%；整体来看，自主板块表现稳中有进，自主品牌1-9月销量1549245辆，其中乘用销售1178620辆，分别同比+17.10%/+23.87%；重点型来看，CS75系列9月销售24560辆，UNI序列9月销售11931辆，阿维塔11交付3083辆，长安启源A07全域下订10032辆；深蓝9月交付17370辆，长安福特9月销售25693辆。2）海外：公司9月自主品牌出口销量为19314辆，环比-9.83%，出口占集团销量8.2%，环比-0.52pct。3）新能源：9月长安自主品牌新能源销量50990辆，同环比+69.71%/+27.09%，1-9月自主品牌新能源累计销量306682辆，同比增长96.15%；9月集团新能源渗透率为21.5%，环比+2.37pct；9月自主品牌新能源渗透率41.9%，环比+8.8pct。
　　深蓝&启源新周期强势，SDA全新架构发力智能化转型。首发SDA平台架构量产技术成果，打造智能开放生态。9月4日，长安召开“2023长安科技生态大会”，创新开发SDA平台架构，以场景化演绎即将量产的新，驱动数智引领，新、新生态引领新时代。新方面，9月启源A07开启先享预订，第三代CS55进阶上市，在2025年到来际将累计推出包含长安启源10款、深蓝6款、阿维塔4款在内的多达20+款新，长安启源A07、A05、A06和Q05将在今年年内逐步落地，迅速丰富产品矩阵，助力销量提升。
　　盈利预测与投评级：我们维持长安2023~2025年归母净利润为90/82/98亿元，对应EPS为0.91/0.82/0.99元，对应PE为16/18/15倍，维持长安“买入”评级。
　　风险提示：乘用价格战超预期，终端消费恢复低于预期。

证券星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券段迎晟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.84%，其预测2023年度归属净利润为盈利84.42亿，根据现价换算的预测PE为16.95。

最新盈利预测明细如下：