"中产之宝"始祖鸟母公司要上市了，估值700亿

21世纪经济报道记者高江虹实习生张亿珍北京报道

北京时间1月4日晚间，始祖鸟、萨洛蒙和威尔逊等品牌的母公司，由安踏控股的合营公司AmerSportsHolding旗下非全附属公司AmerSports（亚玛芬体育）正式向美国证券交易委员会递交了非美国本土公司的招股说明书，计划以“AS”为股票代码在纽约证券交易所挂牌上市。

据悉，本次IPO的主承销商由高盛、美银、摩根大通、摩根士丹利、花旗和瑞银担任，中金公司、汇丰银行、法国巴黎银行等十余投行也将共同参与本次发行。

2022年12月，媒体就报道了亚玛芬体育的大股东、安踏体育及投者财团考虑将其独立上市。去年9月，亚玛芬体育已秘密提交美国首发上市的文件，估值最高可达100亿美元（约合700亿元人民币）。

近年来，都说中年男人有三宝：钓鱼、茅台、始祖鸟；中年女人有三宝：Lululemon、拉夫劳伦、始祖鸟。反正不管其他二宝如何换，始祖鸟都在其中屹立不倒，热度直逼当年的加拿大鹅。

这不，母公司准备上市，它能否成为安踏闯世界的跳板？

用上市来还债

虽然最近始祖鸟火出圈了，但不少人还是对它是安踏旗下品牌这件事感到惊讶。

始祖鸟的母公司亚玛芬体育成立于1950年，总部位于芬兰赫尔辛基。其从工业起步，在1974年开始转型体育业务，目前经营综合性体育用品生产和营销，旗下11个品牌的产品销往100多个国，全球员工超一万人。

2018年，安踏发布公告称，将和包括腾在内的其他投方组成的财团，按照每股40欧元的价格，共46亿欧元(约合371亿元人民币)，以现金的方式收购亚玛芬体育的全部股权。2019年初，安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠曾称，这次收购是自己创业至今做出的分量最重的决定。

这场中国体育用品行业最大的收购，在当时被视为一场豪赌。在加入安踏的前三年，AmerSportsHolding一直都处于亏损状态，直到2022年公司营收35.5亿美元，折合人民币250亿元人民币，才贡献了2.8亿元人民币的利润。

从负债上来看，亚玛芬目前总负债81.38亿美元，流动负债大约14.35亿美元，流动产23.6亿美元，现金与等价物只有2.84亿美元。现状与亚玛芬写明的上市目的恰好一致――获得融以偿还债务。

虽然现在没有钱，但亚玛芬很能赚钱。根据其公开的招股书数据，截至2023年9月30日的9个月内，该公司的收入从24亿美元增长近30%至31亿美元，毛利率从49.4%升至52.2%。在这其中，大中华区为亚玛芬贡献营收5.93亿美元，同比增长约67.6%。

回顾从2020年到2023年三季度，大中华区在亚玛芬业务中的占比，可谓连年提高――从8.3%增加到19.4%。公司整体收入也在三年间从24.5亿美元增至35.5亿美元，复合增速20.4%，高于行业巨头耐克和阿迪达斯。

为了继续实现增长，亚玛芬体育专注于直营渠道。在过去一年里，该公司旗下的威尔逊和始祖鸟都通过新的实体店扩大了直营业务。截至2023年9月30日，亚玛芬体育拥有138始祖鸟门店、114萨洛蒙门店和9威尔逊门店。

瑞士信贷《2022年全球财富报告》称，全球净产10万美元或以上的成年人数量从2010年的3.58亿增加到2021年的6.89亿。追求高端、高性能的消费者越来越多，与健康息息相关的运动赛道也正呈上升趋势。对亚玛芬体育来说，如果能够成功上市，扭亏为盈并非难事。

助攻安踏全球化

此次IPO公告发出，不少人调侃，这回“中国安踏”真要变成“国际安踏”。

其实这也不尽是调侃，毕竟“单聚焦、多品牌、全球化”一直是安踏的经营战略。从其最近的动态来看，收购MAIAACTIVE，和国际品牌Lululemon形成一定的竞争势；给原Logo增加英文拼写，方便全球消费者对品牌识读；成立东南亚国际事业部，给全球首篮球专营店落户新加坡百丽宫……一系列的调整都在将安踏的发力点向国际瞄准。

2018年收购亚玛芬，恰是安踏为今日埋下的伏笔。在去年10月的投者大会上，安踏曾表示在未来3年，亚玛芬将继续强化中国、北美、欧洲“三大市场”，推进五个“10亿欧元”战略。而目前，安踏集团与亚玛芬集团已形成“双轮驱动”的全球化战略布局。

从亚玛芬这里，安踏得到的不止火出圈的新品牌。以中国本土的品牌建设和运营能力，在欧美吃香的始祖鸟或是威尔逊，几乎不可能在短时间内诞生。而收购亚玛芬，学习运营国际品牌的经验，助推其在美上市，安踏的主品牌亦能大大受益。

去年年初，在安踏的一系列人事调整中，始祖鸟大中华区总经理徐阳接棒安踏主品牌，这是对他个人工作能力的认可，也是对始祖鸟于安踏意义的认可。

不过，想真正实现全球化，不仅是一个子品牌，整个企业和市场都要布局全球化。在企业的经营理念和人才结构层面，安踏已经走在了本土企业的前列。但主品牌的全球化进程目前仍在起步阶段。

从安踏2022年的业绩报告来看，国际业务营收数据还尚未公布。对比另外两大立足国际业务的巨头，耐克和阿迪达斯则分别有18%和10%的国际业务占比。

虽然同NBA巨星欧文的合作为安踏带来了能作为敲门砖的热度，但是陌生的文化环境仍然会给这个中国品牌带来价值观认同、品牌知名度、多元文化碰撞和迥异的消费需求等诸多挑战。

再多的亚玛芬也只能是助攻，想要成为真正的“国际安踏”，安踏集团还有很长的路要走。